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腾讯网 j9九游会汽车 | 业绩底部已至,静待龙头起航

发布时间:2020-05-28   阅读量:1480  

 

 

事件。公司发布2019年年报及2020年一季报。2019年公司实现营业收入1704.6亿元,同比+2.6%;归母净利润26.0亿元,同比-20.2%;扣非归母净利润24.7亿元。2020年一季度公司实现营业收入256.0亿元,同比-31.4%;归母净利润-4.0亿元,同比-149.6%。

2019年业绩符合预期,新车销售业务量价齐升。2019年公司实现营业收入1704.6亿元,同比+2.6%;归母净利润26.0亿元,同比-20.2%,经营情况符合预期。其中,收入端在行业下行背景下稳中有升,源于公司稳定的销量以及品牌结构优化:2019年公司新车销量达89.7万台,同比增长1.7%,领先行业水平11.3 PCT;公司品牌结构持续优化,2019年豪车网点占比由28.4%提高至29.3%,同比+0.9 PCT。量价齐升背景下,2019年公司整车销售1467.4亿,同比+2.9%,单车收入稳定增长,达16.36万元,同比提升0.18万元。

2019年毛利率-0.47 PCT,期间费用率-0.07 PCT。2019年受行业竞争加剧、融资成本增加的影响,公司毛利率9.84%,同比-0.47 PCT。分业务来看,整车、维修服务、佣金代理、汽车租赁业务毛利分别为3.82%/34.02%/ 77.33%/65.56%,同比-0.04/-1.71/0.00/-7.47 PCT。费用管控方面,公司销管费用得到有效控制,2019年销管费用率为4.71%,同比-0.13 PCT;财务费用系借款规模增大、借款利率增加,2019年为1.87%,同比+0.06 PCT。

公司资金运营效率持续提升,现金流管控见成效。2019年公司进一步加大对库存效率管控,管理成效显著,公司年末存货减少26.84亿元。受益于存货减少,公司2019年经营活动产生的现金流量净额增加:全年经营性现金流流入为78.6亿元,较同期增加了57.0亿元,达历史高点。此外,2020年一季度在疫情影响背景下,公司货币资金为184.23亿元,资金保持稳健。 

2020年一季度业绩达到历史底部,经销商业务景气度回升+充电桩业务创造增量,看好公司未来发展。2020Q1公司实现营业收入256.0亿元,同比下滑31.4%;归母净利润-3.97亿元,上市以来首次出现亏损。我们认为公司目前业绩已到达底部拐点:1)二季度以后随着国内复产复工,经销商业务有望景气度回升;2)2019年底公司与国网成立合资公司,拓展新能源汽车后服务市场。公司凭借强大、完善的经销服务体系,未来有望开启“经销商+充电桩”新的商业模式,有望创造业绩新增量,盈利向上弹性明显。

 

 

 

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